<無聊睇財報(2)> 01883 中信國際電訊

1883 中信國際電訊

Background

1.     中信國際電訊的業務涵蓋國際電信業務，為全球運營商客戶提供移動提供移動國際漫遊、國際話音、國際短信、國際數據流量以及國際增值電信等服務。

             簡單來說，中信國際電訊就是一個電訊商。

而中信國際電訊更擁有澳門電訊99%權益，中信國際電訊可以說是在澳門電訊界中   有壟斷地位。

2.     現價計近乎7%息率

3.     現時派息比率為67%，依然有上升空間

4.     中信國際電訊現積極發展內地數據中心業務，加上在港有新數據中心落成，內地數據中心業務，加上在港有新數據中心落成財務表現很有發展潛力。

5.     電訊商每個月都會有一大筆的現金收入，強勁的現金流

財務狀況

1.     雖然2019年上半年度收入比2018年上半年度收入下跌了11%，但股東應佔溢利持續上升，盈利能力不俗，控制成本能力更佳

2.     2018年全年股東應佔溢利比2017年上升了7.9%

3.     而2019上半年度股東應佔溢利亦比2018年上半年度增加了2.7%

4.     派息金額持續上升

5.     由2017年每股股息16仙，增加至2018年18仙

6.     2019上半年的股息為5仙，亦比2018年上半年的4仙，增加了25%

7.     而淨借貸亦比2018年度下降了6.8%，淨資本負債比率減少2%

8.     資產增加，而負債亦慢慢減少，可能反映財務狀況變得更健康

9.     而當中銀行的貸款，大部份都是兩年後償還的貸款

10.  所有野都可以唔信，但現金無得假

11.  2019上半年度現金比2018同期增加了11%，為1164.7百萬元

重要比率

1.     執筆當日股價為$2.73

2.     PE ratio 10.52

3.     PB ratio1.15

4.     Debt/Equity 0.79

5.     Quick Ratio 1.3

本人會以另一隻業務類似的股票作比較-6823 香港電訊有限公司，1883的PE ratio為10.52，而6823的PE ratio為17.36，1883的PB ratio為1.15，而6823的PB ratio

就這樣看來1883十分 ’抵買’，但我們不應該只看PE ratio，還要看看股價的變化，6823的股價一直持續慢慢上升，因此，6823 PE ratio較高有可能是只市場給予更高的期望和估值罷了。 但根據比率的情況看來，買入1883似乎比買入6823更好 (當然要考慮未來的發展情況)。

在Debt/Equity看來，1883似乎亦更佔優勢，1883的Debt/Equity為0.79，但6823的Debt/Equity為1.16，在相似業務的情況下，1883負債比率更為低，反映出1883的資金來源不會依賴負債。而在Quick Ratio看來，1883亦更為佳，1883的Quick Ratio為1.3，即代表每1元負債會有1.3元的資產，而6823的Quick Ratio為0.51，即代表每1元負債會有0.51元的資產。 參考Debt /Equity和Quick Ratio亦可以解讀為1883更為安全。

重要問題

1.     2019年銷售設備及移動電話手機銷售收入比上年同期減少11%

2.     由於銷售設備及移動電話手機的收入下降，導致移動業務的收入亦較同期大幅減少

3.     整體收入亦比以往同期減少

4.     香港社會問題將會影響旅客到澳門 (因為香港的旅遊景點確實比澳門多，很少旅客會遠道而來)，有機會影響移動通訊方面的收入。

5.     另一方面，武漢肺炎的問題亦將會打擊旅客前往澳門的意欲，令移動通訊方面的收入受影響。

重要機會

1.     5G的發展，有利帶動手機銷售以及電訊服務費的收入

2.     擬於二零二零年和週邊地區同步推出5G服務

3.     粵港澳大灣區發展機遇，帶動漫遊業務

4.     積極發展內地數據中心業務，加上在港有新數據中心落成，有助擴展新業務

5.     有傳APPLE新款售價更親民，有助帶動手機銷量收入

本人認為中信國際電訊作為澳門龍頭電訊商收入穩定，業務有必需性，每月的現金流強勁，派息金額持續上升，再加上負債比率不算太高，在可見的將來不會突然結業，季節性因素亦對電訊商沒有太大的影響，作為穩定長遠收息是一個不錯的選擇，現價錢2.73，息率接近7%，個人認為可以作為長線收息之選，若希望爆炸性的增長，唯一可以寄望的只是5G發展，但個人認為不要期望太高好了，穩定維持派息足矣。 

此Blog只作個人記錄，並沒有任何投資建議

我好喜歡看書(四)之 金錢超思考

我們的目標不是變有錢。我們的目標是擁有足夠的金錢，去過我們想要的生活

良好的儲蓄習慣是達到財務成功的關鍵。如果要教導小孩一項財務技能，那就是延遲滿足的能力。

本書作者是由《華爾街日報》最受歡迎財經作家所寫的，作者在書中提出了自己對金錢的看法。

作者提出金錢其實只是數字，金錢的價值只有在使用時才被彰顯出來，有些人會使用金錢去買物品，亦有些人喜歡使用金錢去購物體驗。

那一樣的價值會比較高?  當然很難隨便下定論吧。 但是作者認為購買體驗所帶來的快樂會比購買物品為高，原因是購買物品很多時候只會獲得一時的快樂，當這刻快樂過後就變回原本一樣，但購買體驗所帶來的快樂很多時候會很長久的，尤其這些經歷是和你重要的人一起體驗的。試回想起，你快樂的回憶，很多都不是如物件有關，更多的是與身邊的人一起經歷的回憶有關。例如: 你買了一輛汽車的快樂，可能在十年後已經完全忘記了，可能連第一輛汽車的名字都已經忘記了，但你和另一半去旅行的經歷，相信很難可以忘記。所以，購買物品時先想一想，這物品是否必須，如非必須，它所帶來的快樂是否高於與另一半一起體驗的快樂為高?

很簡單，問問另一半喜歡一個昂貴的手袋，還是一起去一間昂貴美味的餐廳吃晚餐? 最少我的女朋友肯定會選後者。手袋就只是一件物品，但體驗會成為回憶，往後十年都依然會記得當時的喜悅。

另外，作者亦提出盡早儲錢是理想的財務習慣，我們應善用複息效應，盡早儲錢投資，而儲錢只有兩個方法: 增加收入和減少支出。當然收入的高低取決於個人能力/際遇，但減少支出相信大家都總會有方法的，盡量減少不必要的消費(很容易做到吧，飲少一杯奶茶，帶一次飯上班) 以及減低固定開支 (電話費, 電費etc.) 。有些人看見別人使用最新的手機，去昂貴的餐廳，就認為別人很有錢，但這只顯示出別人很願意花錢罷了，大部份有錢人都不會浪費自己的金錢作不必要的開支(詳情請閱讀有錢人原來都這樣做)。

如果我們要教導小孩一項財務技能，那就是延遲滿足的能力。延遲消費可以增加將來可以消費的金額，善用複息效應，效果可以十分驚人。有一些人一儲到錢就會買一架名跑車，但何不先買一架普通的車，將剩下的去投資 ，將來再買一架名跑車，延遲消費除了可以善用複息效應，更可以增加我們的期待感，提升我們的快樂。

我不太清楚作者的背景，但作者在書中多次強調普通人是不可能長期戰勝市場的，所以書中不斷提及指數型基金的好處，強調指數型基金作為長期投資比較合適，當然根據過往數據我亦認為指數型基金在長期確實比主動型投資為佳，但作者都提出了另一個觀點，過往的數據不能預測未來，未來是否一樣，確實無人能夠預料得到。

另外，作者亦多次強調保險的重要性，當然有很多人認為保險是呃錢的，作者亦有提出過保險公司掌握大數據，以及精算師作計畫，當然保險公司必然會有著數(難道有公司會蝕做嗎?)，但保險同樣是需要的。

有些風險我們是難以承擔的，所以要找其他人來幫忙分擔一下，而有些風險我們可以自己承擔的，所以不需要保險。例如: 我們的財富不能保障家人的生活，假如有一天我們因意外而離世，家人就會失去保障，這個風險我們難以承受，此時人壽保險就能發揮作用了。 但若我們可以承受到一般的醫療費用，我們自行承擔醫療的風險，此時醫療保險就不需要了。 作者提到當我們逐漸變得富有，能夠承擔更多風險時，保險就應該需要慢慢解除，減少每月的固定支出，並不是盲目地購買保險，有些人購買保險的原因只因為別人都有購買，而忽略了自己的需要。

真正的富有不是一生中能擁有多少

當我們花錢買 ‘體驗’ 而不是物品時會更為開心

我好喜歡看書之閱讀心得(三) 情緒賽局(2) 之職場Game Theory

規劃激勵結構是一項困難的工作必須要小心進行否則就會出現動機逆轉。 這是職場上的Game Theory。

作者提出一個例子:

想像一下你擁有一間軟體公司，你的公司接了一個Project，而這個Project需要A員工和B員工: A員工負責研發，B員工負責行銷。每個員工都可以在兩種可能的行為中選擇其一: 認真工作或打混摸魚，認真工作的員工保證能夠完成任務。但倘若他決定打混摸魚，成功完成任務的機率就只有50%。

先由A先生負責研發，然後B先生去做行銷。而B先生可以看到A先生有沒有認真工作，但A先生卻無法知道B先生會不會認真工作。員工認真工作當然亦會感受到痛苦，而我哋就當痛苦程度相當於1000美元。

激勵結構一: B先生的考慮

現時你會提出這個紅利結構: 只有在專案成功時發給A先生1400美元紅利，另外發給B先生2010美元紅利。

假若B先生看到A先生有認真工作，而B先生決定不認真工作那這個專案成功的機率就是50%這表示有50%的機率拿到2010美元的紅利，相當於可以確實拿到1005美元(期望值)

而若B先生決定認真工作，那這個專案就一定能成功，B先生必定拿到2010美元的紅利，但需要減去所承受1000美元的痛苦，相當於可以確實拿到1010美元(期望值)。

所以假若B先生看到A先生有認真工作，B先生就有動機去認真工作。

但是假若B先生看到A先生沒有認真從事研發工作，他顯然就沒有認真工作的動機了，因為在這種情況下他會拿到紅利的機率，在他還沒開工之前就已經只剩下50%。

假若B先生選擇不認真工作那麼專案成功的機率就只剩下25%，期望值只剩下502.5美元了。而B先生選擇認真工作的結果，只值5美元。

激勵結構一: A先生的考慮

接下來我們分析A先生的考量，他在B先生進行行銷之前，要先從先軟體研發的工作，倘若A先生在研發階段認真工作，他透過前面的推論知道B先生也會認真工作，因此這項專案一定會成功。在這個情況下，A先生會付出1000美元的痛苦，但是保證會得到1400美元的補償，即400元的淨報酬。

但假若A先生決定在研發過程中不認真工作，那麼B先生就一定不會認真行銷，理由前面已經說過了。在這種情況下專案成功的機率會下降到25%，這表示A先生有25%的機率會拿到1400美元的紅利，也就是期望報酬等於350美元。

因此，一直推論下來，A先生和B先生都會認真工作以獲得紅利。

激勵結構二:B先生的考慮

現在假設你這位公司老闆，決定給員工提高紅利當作是完成專案的報酬。你決定結予A先生1900美元，而給B先生4020美元。

假若B先生看到A先生認真工作，他就值得也跟着認真工作，因為他拿到3020美元的淨報酬，如果他混水摸魚期望報酬就只有2010美元。

但現在思考一下倘若B先生看到A先生在研發階段工作不認真情況會怎樣? 在這種情況下B先生繼續認真工作，他有50%的機會可以拿到紅利，但要是他也跟着不認真工作，就只有25%的機率能拿到紅利，B先生在第一種情況的期望報酬是1010美元，第二種報酬的期望報酬則只有1005美元，結論是在這種情況下無論A先生有沒有認真投入研發工作，B先生總是有認真投入工作的動機。我們發現提供更有吸引力的紅利確實能夠提升B先生認真工作的動機，就算A先生決定不認真工作，B先生也寧願認真工作。

激勵結構二:A先生的考慮

然而，因為無論A先生做什麼決定，B先生都有認真工作的動機，這個事實如今會改變A先生的工作動機。先前我們得到的結論是，A先生有動機認真投入工作，是因為他知道倘若他混水摸魚，B先生會看在眼裏然後決定不要認真工作，但是在新的紅利條件下，無論A先生怎麼做，B先生都會選擇認真工作。

在新的激勵結構下，對於A先生來說怎樣才是最佳選擇呢? 假若他認真工作，專案一定會成功，他會拿到1900美元的紅利，但是考慮到他認真要工作要付出相等於1000美元的代價，他的淨報酬其實只有900美元，但是倘若他選擇混水摸魚，專案成功的機率是50%，換算成預期紅利是950美元，這比他認真投入工作的報酬還高。

換句話說，A先生知道B先生無論如何都會認真工作，A先生的人作動機就解低了，增加紅利反而使工作情況惡化。

現今社會經常以個人為單位發放獎金，而非以群體為單位，但根據研究指出激勵團隊更能增加效率。 (運用強而有力的道德機制 -> 大家不想要被同事指責為害其他人拿不到獎勵的害群之馬)

所以大家想激勵員工完成計畫，避免好像上面的例子一樣，增加獎勵反而使情況惡化，不妨考慮以群體作為單位，利用道德機制作為工具去使員工更認真工作。